你在 資訊食物鏈 的哪個位置? 談昔日股市作手的爆料

昔日股市作手張世傑出獄後出書大爆料, 說許多知名分析師都拿過他的錢幫他炒作股票. 坦白說, 這也不能算是新聞, 大家多多少少都知道有這回事, 只是很少公開講明而已. 以往解盤不需要分析師的執照, 任何人只要口才便給, 就可以在電視上或辦個說明會開始解盤, 一般投資人很難分辨到底是真的在分析還是在炒作特定股票. 現在解盤需要證券或期貨分析師的執照, 狀況可能好一點, 但是也難免有人為了他自己的利益做出一些不實的分析.

我在前文就提過, 如果有人要告訴你樂透明牌, 那絕對不是真的, 因為他只要自己去簽就好了, 不用花精神四處兜售. 同樣的道理, 當你聽到有人在分析行情時, 得要留意一下對方的動機是什麼. 當我們與別人完成一筆交易時, 如果這個交易是互惠互利的, 我們可以稱之為夥伴 partners, 但如果交易是零和 (zero-sum) 的時候, 我的獲利等於對方的虧損, 我的虧損等於對方的獲利, 這個時候彼此的關係是對手 (counterparties). 當你在接收一項訊息時, 要先想清楚給予資訊的人的目的是什麼, 他是為了要收你的會員費, 還是為了要出貨讓你來承接. 如果你賺錢了, 他可以繼續收你的會費, 你也可能會介紹其他會員給他, 那麼你們之間就是 partners; 如果你賺不賺錢跟他無關, 分析師是向主力大戶收錢, 或是自己也投資股票, 那麼你們就是 counterparties 了.

如果某位分析師是你的 counterparty, 他告訴你的資訊並不是基於你的利益, 而是基於他的利益考量. 假設他告訴你 A 股票會漲, 你買了之後可能漲了一兩天, 之後就大跌, 這就是典型的 末端資訊, 在主力或是內線消息者散佈出來後, 可能經過幾手人已經佈局完成, 才會出現在媒體解盤上. 免費的媒體解盤不可能有高價值的資訊, 如果你使用的資訊都是在食物鏈的末端, 那只能做為獵物任人宰割而已.

分析師需要非常高的道德規範, 可惜在台灣做得不夠, 內線交易和炒作時有所聞. CFA Institute 對於CFA證照的持有人有很嚴格的規定, 包括分析師自己或公司不能與客戶利益衝突的防火牆原則, 以及所有客戶一視同仁的平等原則等等, 國內完全沒有這方面的監督和規範.

話說回來, 我個人認為最準確的資訊莫過於這類末端資訊, 如果能夠掌握這類資訊反向操作即可. 當隔壁的王媽媽告訴我媽說哪一支股票會漲時, 就賣那張股票就對了.