金融商品的流動性

流動性 (Liquidity) 是所有交易策略都要考慮的重點. 流動性在總體經濟有它的定義, 在此我們只提投資相關的意義. 流動性是指當你持有這個商品時, 把這個商品變成另一種商品的能力. 流動性最好的商品就是現金或是等同現金的存款, 台支本票等. 其他非現金的投資商品的流動性會比現金差一點, 比方說股票, 當你持有股票時, 可能需要等個一兩天才可以變成現金. 所以流動性有時候也稱為變現性或變現力.

金融商品的流動性除了變現力之外, 還有市場深度的另一層涵義. 市場深度 (market depth)是指造成市場價格移動所需要的下單量. 假設有一檔股票買賣價是 50/51, 掛在目前價格的買賣單量是 10/5, 就表示當你下50元賣單11張時, 價格就會向下移動, 而下買單51時, 價格就會向上移動. 通常考量市場深度時會使用不只一個買賣價和量, 可能會看三個以上不同的價格. 成交量和買賣價差都是市場深度的指標, 當一項商品參與的人少, 或是流通在外的籌碼不足, 都會造成流動性不足的問題.

設計交易策略時一定要考慮商品的流動性問題. 一個進出很頻繁的策略需要流動性高的商品, 才不會讓買賣價差侵蝕獲利, 反之可以利用流動性低的商品來設計相對靜止的策略. 流動性高的商品包括定存, 股票, 期貨, 債券等等在金融機構交易的商品, 流動性低的包括結構型商品, 連動債, 保險, 房地產, 藝術品, 收藏品等等. 流動性差的商品並非不能投資, 通常流動性較差的商品會有所謂的流動性溢酬(liquidity premium), 報酬率會比相對流動性高的商品來得好.

這些商品都可以用投資組合 (Portfolio)的角度來管理, 好的投資組合通常都會包含多種不同的投資策略, 也同時包含流動性高和流動性低的商品, 經由多樣化的投資分散風險.